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主题投资指数的风险特征
发布日期:2021-09-14 03:49   来源:未知   阅读:

  主题投资通过挖掘经济发展中的长期结构性和变革性驱动因素,挖掘受益于该主题的投资机会,形成的一种跨行业、跨区域、跨产业链的投资方式。

  S&P和MSCI在近些年推出了一系列国际主题投资指数,本文通过这些主题指数在Fama-French六因子上的风险敞口分析了其风险特征。

  主题指数通常在盈利因子和价值因子上有显著的负面敞口,表明其成分股多为低盈利、高估值的成长股,这意味着主题指数是在投资于未来盈利能力。

  主题指数在动量因子上的风险敞口不显著,考虑到动量因子本身是一个高度动态的资产组合,这意味着主题指数相对稳定、是长期的投资。

  主题指数的市场贝塔和波动率均较高,表明承担了较高的系统性风险。S&P主题指数在规模因子上的敞口明显大于MSCI主题指数,这是受到了成分股权重设定的影响。

  主题指数在价值、盈利、投资和动量因子上的总风险敞口普遍为负数,假设这些因子的长期年化风险溢价等于历史平均值(3%),这一结果意味着主题指数收益低于基准,主题投资与追求因子收益的量化交易具有本质的不同。

  尽管风险敞口的结论表明主题指数的预期收益较低,但依然存在市场需求。投资者可能出于因子负风险溢价或其他风险特征的考虑投资于主题指数,亦或相信主题投资故事或希望相关领域得到长足发展。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

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